鹰眼预警: 深华发A应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，深华发A发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为8.58亿元，同比增长5.05%；归母净利润为3544.09万元，同比下降3.53%；扣非归母净利润为3090.74万元，同比下降16.41%；基本每股收益0.1252元/股。

公司自1992年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深华发A2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8.58亿元，同比增长5.05%；净利润为3544.09万元，同比下降3.53%；经营活动净现金流为787.72万元，同比下降92.78%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为254.46%，127.3%，-16.41%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）1626.62万3697.28万3090.74万扣非归母利润增速254.467.3%-16.41%

•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.05%，净利润同比下降3.53%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）7.27亿8.17亿8.58亿净利润（元）1334.23万3673.83万3544.09万营业收入增速9.35.41%5.05%净利润增速31.745.35%-3.53%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.36%、16.81%、18.48%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）1.12亿1.37亿1.59亿营业收入（元）7.27亿8.17亿8.58亿应收账款/营业收入15.36.81.48%

•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.93%，营业成本同比增长5.22%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.57%-14.760.93%营业成本增速9.51.74%5.22%

•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.93%，营业收入同比增长5.05%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速3.57%-14.760.93%营业收入增速9.35.41%5.05%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.05%，经营活动净现金流同比下降92.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）7.27亿8.17亿8.58亿经营活动净现金流（元）1.15亿1.09亿787.72万营业收入增速9.35.41%5.05%经营活动净现金流增速39.62%-5.12%-92.78%

•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、1.1亿元、787.7万元，持续下降。

项目202312312024123120251231

经营活动净现金流（元）1.15亿1.09亿787.72万

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.222低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.15亿1.09亿787.72万净利润（元）1334.23万3673.83万3544.09万经营活动净现金流/净利润8.622.970.22

•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为8.62、2.97、0.22，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）1.15亿1.09亿787.72万净利润（元）1334.23万3673.83万3544.09万经营活动净现金流/净利润8.622.970.22

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.07%，同比下降1.29%；净利率为4.13%，同比下降8.17%；净资产收益率（加权）为8.41%，同比下降11.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为11.07%，同比下降1.29%。

项目202312312024123120251231销售毛利率10.34.21.07%销售毛利率增速-1.29%8.39%-1.29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.41%，同比下降11.75%。

项目202312312024123120251231净资产收益率3.7%9.53%8.41%净资产收益率增速27.157.57%-11.75%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

•前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为81.79%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231

前五大客户销售占比78.08